政府投资基金是我国耐心资本、长期资本的“主力军”。今年以来，各地不仅加速推进政府投资基金的设立与布局，在完善基金运作机制等方面也有所行动，包括延长政府投资基金的存续期限、健全政府投资基金差异化和风险容忍的绩效考核、畅通政府投资基金的市场化退出渠道。

    中国人民大学财政金融学院副教授胡波认为，政府投资基金中包含政府出资，应充分体现政策目标诉求；同时，政府投资基金也属于股权投资基金，应充分尊重股权投资基金发展规律，最终实现政府引导、市场化运作和专业化管理的有机统一。

    各地政府投资基金加速布局

    今年1月份，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），《指导意见》提出7方面25条措施，旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，促进政府投资基金高质量发展。

    《指导意见》发布后，各地政府投资基金也加速布局。例如，2月14日，北京海淀区政府投资基金再度扩容。中关村科学城科技成长三期基金重磅发布，规模100亿元；2月12日，江苏省战略性新兴产业母基金第二批产业专项基金集中签约，共22只、规模408亿元；2月8日，广州金控集团在召开2025高质量发展大会时谋划，设立目标规模100亿元的广州未来产业基金。

    新设政府投资基金的存续期限也有更灵活的空间，以配合被投企业的科学发展周期。例如，1月8日，上海未来产业基金投资策略发布，期限长达15年，还可根据情况申请延长3年。

    中央财经大学教授兰日旭对《证券日报》记者表示，政府投资基金通过市场化运作，为地方经济发展注入了强大动力，也为产业升级提供有力支持。在明晰投资基金的运作方向后，有助于形成与社会资本差异化投资取向。

    多措并举完善“募投管退”全流程

    随着政府投资基金规模的增长，其在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面将会发挥更大作用。CVSource投中数据显示，截至2024年末，各级政府共成立1627只政府投资基金，自身规模累计达3.35万亿元。

    值得注意的是，各地在加速政府投资基金布局的同时，也深知完善基金运作机制的重要性，多项举措围绕“募投管退”全流程展开。

    基金退出方面，渠道更为多元化。江苏省委金融办副主任钱东平1月17日在省政府新闻发布会上答记者问时表示，区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，正是打通退出堵点难点的改革和尝试。在各方合力推动下，份额转让工作现在已经起步。

    基金考核方面，市场热议的绩效考核、容错机制等被持续优化。例如，广东在1月21日印发的《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》提出，建立健全政府引导基金差异化和风险容忍的绩效考核、监督检查和尽职免责制度，探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。

    有的地方对容亏率作出了突破性的规定。例如，近日，广州开发区国有资产监督管理局发布的《关于印发广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则的通知》提出，种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损，按照直投资金投资整个生命周期进行考核。

    母基金研究中心表示，这是首次有地方国资提出100%容亏，对政府投资基金的容错免责机制建设来说，是一种积极的引导与带动。科技创新股权投资尤其“投早投小”的风险大，在管理规范、投资稳健及盈利满意的情况下，应宽容少数项目的投资失败。

    兰日旭认为，优化政府投资基金和国资基金激励约束和容错机制，注重培育、完善政府投资基金的退出机制，也有助于引领撬动市场化基金，驱动更多资本成为长期资本、耐心资本，并且投早、投小、投长期、投硬科技。

    随着市场参与方积极落实《指导意见》，也将进一步加快促进政府投资基金形成良性发展生态。

    中国社会科学院财经战略研究院研究员汪德华表示，政府投资基金兼具政策属性和市场化属性，未来还应着力构建政府投资基金的多元化退出通道，提供税收优惠和政策支持，激励长期资本投入。